本文为清华－康奈尔双学位金融MBA2019级《公司金融II》课后功课，作家是吴佐民。讲课教授田轩为清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席传授、培植部“长江学者”特聘传授、国度超卓青年基金取得者、博士生导师。田轩还兼任首都党表人才高端智库专家、国度金融筹议院环球并购重组筹议核心主任和五道口金融学院金融MBA培植核心主任，曾兼任中国证监会第六届上市公司并购重组审核委员会委员和宇宙银行征询专家。

　　本文筹议革新与企业价钱创设二者之间的合连性，通过表面模子搭修举办咨询，并采用4类模范的企业案例及数据予以论证。愿望通过本文的说明，可以进一步激动革新正在异日企业发扬的首要影响，并为更多的企业革新实行供给说明的视角与参考。

　　此刻，革新对待企业的发扬至合首要。对待革新的筹议，也慢慢成为人们寓目和忖量企业创设的切入点[1]创新。然而，革新怎么影响于企业，怎么修设起从革新到企业价钱拉长的因果相合与内生逻辑，黑白常值得深远探究的题目。

　　正在现正在贸易宇宙中，革新的方针之一是爆发和创设贸易价钱。复盘此刻的公司运动，革新厉重可被总结为技巧革新和形式革新两个种别。此中：

　　技巧革新是以根源科学筹议、技巧开荒、工程操纵为厉重旅途，对原有质料因素、因素相合、算法逻辑等方面举办重组或优化的经过。

　　通过技巧革新，企业的某项坐褥力获得庞大促进，从而激动坐褥功效的进一步优化。通过技巧革新，企业驾驭了当先于行业其他敌手的旅途形式，完成了正在产物、效劳上的价钱创设。

　　形式革新，通过则是以贸易形式探寻为厉重旅途，对原有的供需相合、贸易逻辑、合营生态等方面举办重构或调优。

　　通过形式革新，企业的表里部坐褥相合将被调优，从而激动坐褥功效的进一步擢升。通过形式革新，企业可能演绎出一种全新的表里部资源合营形式，从而创设出更多的产物与效劳的价钱。

　　为了便于说明革新是怎么正在企业内部举办传导，最终完成企业价钱的擢升，咱们试图搭修如下“革新与企业创设模子”。

　　此中，假设此刻的革新可能被总结为技巧革新或形式革新两种。正在此根源上，咱们假设正在一致前提下，上述非论哪一种革新，末了都能带来企业功效的优化，或者使得附加正在产物、效劳上的用户价钱被创设。对应于功效优化，则企业坐褥体例的本钱程度将会下降；对待价钱创设，则企业所供给的产物或效劳的商场价钱将有机缘擢升。遵循“毛利= 售价 – 本钱”的逻辑，则企业对应的毛利率程度将由于前端的革新而被擢升，末了完成企业价钱的拉长，二者正合连。

　　遵循上述模子，咱们将“技巧革新”、“形式革新”、“功效优化”、“价钱创设”四个维度构成一个矩阵，并从美国Fast Company“2019环球最具革新力公司”[2]中挑选了模范的若干企业，放入对应的职位举办说明。旨正在能将技巧革新、形式革新永诀对待功效擢升和价钱创设的影响相对独立的、有注重心的举办说明与咨询。

　　特斯拉（Tesla）是本年来额表模范的以技巧革新为驱动的公司。公司2003年创设于美国，总部位于硅谷，是一家一心于电动汽车及能源的科技公司。自2010年IPO从此，特斯拉先后宣告并量产了Model S、Model X、Model 3等车型。截止2019年第二季度，特斯拉正在环球销量已达72万台，此中2018年当年就交付了24.5万台，较2017年同期拉长了138%。可以得到这样壮大的告捷，2016年11月宣告的Model 3功不行没。

　　图2 特斯拉环球销量数据（台）有目共见，汽车汽车产物的售价，厉重受造于质料本钱、坐褥创造本钱和流畅本钱。此中的质料本钱，平常占到整车售价的50-60%，是最为重点的局部。借使汽车企业可以通过有用技巧，正在供给高本能产物的同时驾驭好质料本钱，则可能有用下降本钱程度，进而取得壮大的毛利空间。

　　特斯拉早正在创业之初就深谙这个意思，向来高度合切并进入正在三电（电池、电机、电控）界限的研发。公司正在招股书中还披露创新，2010年起创新，公司与当时环球当先的日本TOYOTA汽车合营筹议三电技巧，并借帮硅谷强壮的革新才气和资源配套，发展这一界限的革新筹议。公司自2004年起的专利申请数目，如图所示[3][4]。正在特斯拉此刻共计870项的专利申请中，仅电池技偶合连就有397项（45%），电气配置合连236项（27%）。

　　与此同时，咱们将特斯拉2010年起财报中披露的毛利（gross margin）举办较量，不难呈现：2011-2012年，特斯拉Model S的毛利程度仅为7%；但跟着公司一贯的技巧革新（专利申请数从2011年30项，增添至2012年62项，以及2013年的96项），公司通过与松下的合作无懈，以及自己正在电机、电控界限的技巧结构，有用完成三电技巧界限的打破，进而完成了毛利率程度的的爬升（2013年为22.70%），并慢慢推高并撑持正在23-25%区间。而2016年上市的Model3毛利程度约20.7%。比较美国汽车行业程度为11.45%，而同期正在华汽车企业（通用、多人、宝马）的毛利程度约仅为13%[5]。

　　图5 正在华模范车企（合股）毛利程度比较[5]由此可见创新，通过技巧革新擢升产物的毛利率程度，是相像于特斯拉如此的科技型创造公司最值得忖量的道途。此刻特斯拉已逾越770亿美金的市值，超越戴姆勒，告捷环球第三大的汽车公司创新。

　　苹果公司是美国一家高科技公司，由史蒂夫·乔布斯等人于1976年4月1日创立，总部同样位于革新核心硅谷。

　　苹果公司最伟大的产物，应当归属于苹果手机。它通过当先与环球的硬件（触屏）和软件（IOS体例），彻底倾覆了守旧手机产物，创设了优越的用户体验、安稳的操作体例和丰裕的软件生态，成为此刻智熟手机商场上额表有竞赛力的产物之一。遵循其官方出卖数据，苹果正在这十年中起码售出了14亿部iPhone，加上本年的预估数据，这一数值不妨靠拢16亿。苹果显示，目前有逾越9亿部iPhone正正在被应用中。

　　然而更首要的是，比较2016-2018年Q2季度揭晓的环球各大手机厂商毛利率程度[6]，苹果以62%稳居第一，并帮帮它取得了12%的商场份额。而第二名三星和第三名华为，其毛利程度仅为17%和8%创新。

　　以最新的iPhone11 Pro Max 512G为例，行业数据显示其整机硬件本钱统共或许490.5美元，约合百姓币3445元。然而回归其正在官网上的报价，却高达12,699元。换言之，单台产物的本钱仅占出卖价钱的27%。

　　这样大的溢价空间，归根结底是由科技革新打造出的用户价钱。正如Counterpoint 说明师 Karn Chauhan 以为：正在美国、欧盟和日本等厉重商场上，憨厚的高级用户群是苹果能手业里一绝骑尘的首要来源。近年来，苹果正在革新上的深远忖量和高效转换，通过产物样式和效劳确保用户产物价钱的创设，并以此撑持其当先的毛利程度，进而完成公司的价钱创设。

　　2015年创设的拼多多，绝对是新电商的开创者。拼多多正在官网上显着，它的定位之将文娱计划元素统一到电商运营中，进而“通过‘社交+电商’的形式，让更多用的用户带着有趣分享实惠，享用全新的共享购物体验”。

　　当淘宝、京东两家巨头并存的电商赛道中，拼多多依附切近于三、四线亿生动用户的贸易形式革新，创设仅3年时光，就成功正在纽交所挂牌上市，一年来市值拉长至约450亿美金[7]，稳稳成为电商行业的新巨头（同期阿里巴巴市值5800亿美金，京东529亿美金）。

　　拼多多的告捷，源自于贸易形式上的倾覆性革新：采用多人拼团，低价置备商品；用户端完成了沿途砍价、低廉购物的需求，商家端完成普互市品的渠道拓展和薄利多销。

　　正在品类采用上，拼多多采用容易完成多人置备的幼而精的“爆品”，很大水准水准上差别于淘宝、京东上大而全的“长尾”。

　　与其贸易形式配套的，是拼多多依附用户自流传而带来的“获客本钱本钱”下降。与淘宝、京东上越来越激昂的流量本钱比拟，2018年Q1，拼多多的获客本钱为22元/人，简直是同期淘宝206元/人的11%；延展到2019年Q2，当淘宝的获客本钱疯长到535元/人的情状下，拼多多依附其形式革新，仍旧撑持正在153元/人的程度[8]。仅这一项，就给拼多多商家创设了71%的本钱上风。因为这一上风的基础是底层贸易形式的革新，使得阿里、京东等巨头很难正在有时光因袭和反超。

　　7-11是环球界限最大的方便店品牌。截止2019年2月，日本区域共有约20900家7-11门店。正在日本境表，7-11还正在环球其他区域共设有47,360家门店，厉重分散正在泰国、韩国和美国等。

　　图10 7-11日本门店分散及环球门店分散方便店形式，是近年来线下零售行业的一种形式革新。基于90后等年青群里的寓居和生存习气，都邑中人们愿望正在公司、住屋邻近找到满意生存所需的各式必须品。换言之，借使有一种零售样式可能将“高密度、短半径、即时方便”行为自己形式重点亮点，则可能慢慢相投这一趋向，这便是以7-11为代表的方便店形式。

　　从运营销量维度，方便店采用都邑中生齿繁茂的区域举办结构，并配套召集配送和轨范化的物流系统，酿成界限效应。

　　就产物的维度而言，方便店基于选址而导致的筹备面积较幼，平常采用速餐、鲜食、零食等“高毛利、高周转”的品类为主。

　　除此除表，方便店还酿成了固定地方下的高频交互场景，换言之也是构修了一种“半熟人”的社交场景。基于此，店长也额表了然所正在区域人群的置备需求及流量颠簸情状，可能遵循各门店情状驾驭生鲜、速餐等保质期较短的品类的数目与品种，有用削减奢侈。

　　基于此形式，方便店为用户创设了出格的价钱——“方便”，用户则应允为之付费，进而回收方便店比守旧商超更高的订价程度，这也直接响应正在两种贸易形式对应的毛利率上。遵循行业数据，2017年国内各大商超的归纳毛利约莫为14.94%-22.49%区间；而同期方便店的毛利程度正在20-30%把握，基础上凌驾10%的程度[9]。

　　聚焦到行业领头羊7-11，公司正在2018年财报中披露其满堂毛利率为31.9%。此中，毛利程度较高的是加工食物与饮料，为39.5%；其次是速餐速食，为36.1%，第三为日配食物，毛利程度为33.4%。

　　图12 7-11方便店各品类毛利程度除了方便店自己的革新除表，7-11又有它己方专属的革新，进一步推广这一毛利引导先上风：

　　第二，革新地切入滚动合头。7-11通过插足到商品流畅合头中利润最大的合头，同时表包利润率较低的合头。

　　从革新的界说入手，分场景咨询了技巧革新与形式革新对企业价钱创设的内生逻辑。通过特斯拉、苹果、拼多多及7-11方便店的案例及数据，咱们可能分明地看到从革新到企业价钱的通报逻辑和脉络，即通过功效擢升或价钱创设来完成产物或效劳本钱下降或价钱擢升，进而遍地其毛利率程度的擢升，完成企业价钱的创设。

　　对待今世企业，更加是创业公司，正在进入大宗本钱胀动革新的同时，还应愈加合切革新正在功效擢升、价钱创设两个方面所施展的影响，修设对应的反应机造和收拾闭环，进而进一步擢升本钱对革新的胀动影响，施展本钱最大的效劳。

　　[9]亿欧贸易. 从各大商超的计谋筹办瞻望中国零售业的2018[EB/OL].创新2019级吴佐民：立异的贸易逻辑——立异与企业价钱成立干系性酌量